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「兩年保固，三十分鐘維修」，「聯強貨」一度熱門，不受金融海嘯衝擊的它，去年以來手機業務卻持續下滑，智慧手機市場遊戲規則改變，正挑戰聯強的模範管理學。

與合作9年的台灣大哥大分手，並非聯強做不好，而是因應產業形態變化，必須另闢新戰場。 (攝影者．楊文財)

一個幾近完美、運行已經超過二十五年的營運策略，會在什麼情況下，出現裂痕？

你可以聽一聽，台灣最大3C通路商聯強的故事。

聯強創立二十五年，營收、淨利年成長率最高是一二二％，最少也有四％。只有在二○○八年時，因為金融海嘯，淨利較前一年大幅衰退一三％。跟多數科技廠商只能隨著技術演變而載浮載沉相比，聯強的表現相對穩健。

上半年淨利掉一五％
股東報酬率輸給手機通路

但是從去年開始，聯強面對創業以來最大難關。去年營收只成長○．五％，稅後淨利下跌一九．四％（就算扣除六億四千萬元業外收益，去年淨利也下滑一一．八％）。即便八月中聯強發布的第二季財報，淨利較去年同期成長一九％，對比第一季下滑，表現相對好，但是這數字背後有個有趣的興味，即今年上半年聯強整體淨利還是較去年同期衰退一五％，這是自二○○六年以來最大的衰退幅度，比金融海嘯遇到的衝擊還要大！

這讓今年以來聯強股價走弱，加權股價指數，今年至今漲了一．八％，聯強卻下滑一六．二％，即便財報公布後，外資連兩日買超，現在聯強的外資持股還是只有三四．四％，來到近兩年新低。

這期間聯強發生了什麼事？

表面看來，是聯強獲利金母雞——通訊產品主要代理品牌諾基亞（Nokia）業績受到衝擊而衰退。根據統計，聯強的通訊事業從二○一○年一度占營收二○％，到今年第二季剩下六．八％。元富投顧預估，通訊事業是聯強毛利率最高的產品，至少有七％，資訊和IC元件約為三％。也就是說賣兩台筆電等於一台智慧型手機的獲利。

聯強在通訊商品的影響力降低，反觀手機通路神腦，股東權益報酬率自二○○八年就超越聯強，連續八季的EPS都超過聯強。

但，只是一個品牌業務受到影響，就會讓聯強連帶受到這樣大的衝擊？

在探討更深層原因時，我們可以先了解，原本聯強的成功邏輯。

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